Nilai Of Management Stock Options On The Money

Pilihan Strategi Perdagangan: Memahami Posisi Delta Gambar 2: Opsi-opsi pilihan terbatas dari Samppip Hipotesis. Pada titik ini, Anda mungkin bertanya-tanya apa nilai delta ini memberitahu Anda. Mari kita gunakan contoh berikut untuk membantu menggambarkan konsep delta sederhana dan makna dari nilai-nilai ini. Jika opsi panggilan SampP 500 memiliki delta 0,5 (untuk opsi di dekat atau di uang), langkah satu poin (yang bernilai 250) dari kontrak berjangka yang mendasari akan menghasilkan perubahan 0,5 (atau 50) Senilai 125) dengan harga call option. Nilai delta 0,5, oleh karena itu, memberi tahu Anda bahwa untuk setiap 250 perubahan nilai futures yang mendasarinya, opsi akan berubah nilainya sekitar 125. Jika Anda sudah lama memilih opsi ini dan kontrak berjangka SampP 500 naik satu poin, Anda Call option akan mendapatkan nilai sekitar 125, dengan asumsi tidak ada variabel lain yang berubah dalam jangka pendek. Kita katakan kira-kira karena sebagai gerakan yang mendasarinya, delta akan berubah juga. Sadarilah bahwa karena pilihan semakin jauh dalam uang, delta mendekati 1.00 untuk panggilan dan 1.00 di atas put. Pada ekstrem ini ada hubungan one-for-one yang dekat atau aktual antara perubahan harga perubahan mendasar dan perubahan harga opsi. Akibatnya, pada nilai delta 1,00 dan 1,00, opsi tersebut mencerminkan hal yang mendasar dalam hal perubahan harga. Ingat juga bahwa contoh sederhana ini mengasumsikan tidak ada perubahan pada variabel lain seperti berikut ini: Delta cenderung meningkat saat Anda mendekati berakhirnya opsi near atau at-the-money. Delta bukanlah sebuah konstanta, sebuah konsep yang berkaitan dengan gamma (pengukuran risiko lainnya), yang merupakan ukuran laju perubahan delta yang diberi pergerakan oleh yang mendasarinya. Delta dapat berubah mengingat adanya perubahan volatilitas tersirat. Panjang Vs. Pilihan Pendek dan Delta Sebagai transisi untuk melihat posisi delta, mari kita lihat dulu bagaimana posisi pendek dan panjang sedikit mengubah gambar. Pertama, tanda negatif dan positif untuk nilai delta yang disebutkan di atas tidak menceritakan keseluruhan cerita. Seperti yang ditunjukkan pada gambar 3 di bawah ini, jika Anda lama menelepon atau memasang (artinya Anda membelinya untuk membuka posisi ini), maka put akan delta negatif dan delta panggilan positif, posisi sebenarnya kami akan menentukan delta Dari pilihan seperti yang terlihat dalam portofolio kami. Perhatikan bagaimana tanda-tanda itu terbalik untuk short put dan short call. Gambar 3: Tanda rambu untuk opsi panjang dan pendek. Tanda delta dalam portofolio Anda untuk posisi ini akan positif, bukan negatif. Hal ini karena nilai posisi akan meningkat jika terjadi kenaikan yang mendasarinya. Demikian juga, jika Anda memiliki posisi panggilan pendek, Anda akan melihat tanda itu terbalik. Panggilan singkat sekarang mengakuisisi delta negatif, yang berarti jika kenaikan yang mendasari, posisi panggilan pendek akan kehilangan nilai. Konsep ini membawa kita ke posisi delta. (Banyak seluk beluk yang terlibat dalam pilihan perdagangan diminimalkan atau dihilangkan saat memperdagangkan opsi sintetis. Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Pilihan Sintetis Memberikan Keuntungan Nyata.) Posisi Delta Delta Posisi dapat dipahami dengan mengacu pada gagasan rasio lindung nilai. Intinya, delta adalah rasio lindung nilai karena ia memberi tahu kita berapa banyak opsi kontrak yang dibutuhkan untuk melakukan lindung nilai posisi jangka panjang atau pendek di underlying. Misalnya, jika opsi on-the-money call memiliki nilai delta sekitar 0,5 - yang berarti bahwa ada kemungkinan 50 opsi akan berakhir dalam uang dan kemungkinan 50 akan berakhir dari uang - maka delta ini Mengatakan kepada kita bahwa dibutuhkan dua opsi panggilan langsung untuk melakukan lindung nilai pada satu kontrak singkat yang mendasarinya. Dengan kata lain, Anda memerlukan dua opsi panggilan panjang untuk melakukan lindung nilai pada satu kontrak berjangka pendek. (Dua opsi panggilan panjang x delta 0,5 posisi delta 1,0, yang sama dengan satu posisi futures pendek). Ini berarti bahwa kenaikan satu poin di futures SampP 500 (kerugian 250), yang Anda pendek, akan diimbangi dengan keuntungan satu poin (2 x 125 250) untuk nilai dua opsi panggilan panjang. Dalam contoh ini kita akan mengatakan bahwa kita adalah posisi-delta netral. Dengan mengubah rasio panggilan ke jumlah posisi yang mendasari, kita bisa mengubah posisi ini delta baik positif maupun negatif. Misalnya, jika kita bullish, kita bisa menambahkan panggilan panjang yang lain, jadi kita sekarang delta positif karena strategi keseluruhan kita akan meningkat jika futures naik. Kita akan memiliki tiga panggilan panjang dengan delta masing-masing 0,5, yang berarti kita memiliki delta posisi panjang bersih sebesar 0,5. Di sisi lain, jika kita bearish, kita bisa mengurangi lama panggilan kita ke satu, yang sekarang kita akan membuat kita delta posisi pendek bersih. Ini berarti bahwa kita bersih berjangka pendek oleh -0,5. (Sekali Anda merasa nyaman dengan konsep-konsep yang disebutkan di atas, Anda dapat memanfaatkan strategi perdagangan yang maju. Ketahui lebih jauh dalam Menangkap Keuntungan Dengan Netral Netral Posisi-Delta.) Garis Bawah Untuk menafsirkan nilai delta posisi, Anda harus terlebih dahulu memahami konsep yang sederhana. Faktor risiko delta dan hubungannya dengan posisi long dan short. Dengan dasar-dasar ini, Anda dapat mulai menggunakan delta posisi untuk mengukur bagaimana net-long atau net-short mendasari Anda saat mempertimbangkan keseluruhan portofolio pilihan Anda (dan futures). Ingat, ada resiko kerugian dalam trading options dan futures, jadi hanya trade dengan risk capital. Jenis struktur kompensasi yang biasanya digunakan oleh hedge fund manager di bagian kompensasi mana yang berbasis kinerja. Perlindungan terhadap hilangnya pendapatan yang akan terjadi jika tertanggung meninggal dunia. Penerima manfaat bernama menerima. Ukuran hubungan antara perubahan kuantitas yang diminta dari barang tertentu dan perubahan harga. Harga. Total nilai pasar dolar dari seluruh saham perusahaan yang beredar. Kapitalisasi pasar dihitung dengan cara mengalikan. Frexit singkatan dari quotFrench exitquot adalah spinoff Prancis dari istilah Brexit, yang muncul saat Inggris memilih. Perintah ditempatkan dengan broker yang menggabungkan fitur stop order dengan pesanan limit. Perintah stop-limit will. How to Manage Expired Options Positions Seperti yang Anda ketahui, hari Jumat ketiga setiap bulan dikenal sebagai ldquoexpiration Jumat, rdquo dan Irsquod ingin berbicara dengan Anda tentang bagaimana mengelola posisi Anda selama waktu yang sangat aktif ini untuk Pedagang opsi Penutupan vs. Berolahraga Sebagai pembeli pilihan, apakah menelepon atau menempatkan, Anda memiliki hak tapi tidak berkewajiban dalam hal bagaimana Anda ingin keluar dari posisi opsi. Artinya, sewaktu-waktu selama masa kontrak pilihan Anda. Anda dapat memilih salah satu dari itu: Tutup posisi dan bankkan keuntungan atau kurangi kerugian Anda atau Anda bisa ldquoexercise, rdquo yang berarti Anda memberi tahu broker Anda bahwa Anda ingin membeli saham pada pemogokan opsi (jika ada opsi panggilan) atau menjual saham di Pemogokan (jika ada pilihan put). Banyak orang membeli opsi dengan satu dari dua niat: Mereka bisa menjadi saham lama (beli) (jika mereka membeli telepon) atau ldquoputrdquo (menjual) saham lama mereka yang ada (jika mereka membeli sebuah put) kepada orang lain dengan harga strike Pilihan masing-masing. Tapi ingat, jika Anda tidak ingin bangun pada hari Senin pagi setelah kadaluarsa dengan posisi saham yang mungkin atau mungkin tidak Anda inginkan (atau mungkin Anda atau mungkin tidak mampu), Anda harus menginstruksikan broker Anda sebelumnya bahwa Anda melakukannya. Tidak ingin menggunakan pilihan Anda jika selesai di-the-money. Lebih baik lagi, Anda bisa menutup pilihan (yaitu ldquosell to closerdquo) secara langsung. Dengan begitu, segera setelah pesanan Anda terisi, perdagangan benar-benar ditutup dan Anda tidak ada lagi hubungannya dengan opsi atau saham yang mendasarinya. Namun, bagaimana jika posisi itu menguntungkan dan Anda kehabisan waktu dengan perdagangan Rolling Your Option Position Bila Anda berada dalam posisi menang, dan sepertinya posisi akan berlanjut sesuai keinginan Anda namun waktu sudah habis Karena kadaluarsa, Anda tidak perlu mengucapkan selamat tinggal pada kemenangan Anda. Bila Anda ingin terus mengambil keuntungan dari posisi yang sesuai dengan keinginan Anda, Anda memiliki kemampuan untuk mengunci keuntungan Anda sambil membeberkan diri Anda menghadapi kenaikan tambahan dengan teknik yang disebut ldquorolling. rdquo Sebenarnya, Anda tidak perlu menunggu sampai minggu kedaluarsa ke ldquoroll Jika Anda sendiri yang duduk dengan keuntungan bagus dengan opsi yang akan berakhir enam bulan dari sekarang, tidak ada alasan mengapa Anda harus menunggu enam bulan untuk menutup posisi Anda dan berisiko kehilangan semua keuntungan yang diperoleh Anda. Ketika Anda berguling, Anda mendapatkan keuntungan Anda dan menggunakan modal investasi awal Anda untuk membeli opsi lain di bulan kedaluwarsa lebih jauh. Jika saham terus meningkat, Anda bisa menaikkan call Anda ke harga strike yang lebih tinggi, atau ldquoroll turun ke strike yang lebih rendah jika Anda menggunakan suku cadang. Anda dapat menyimpan momentum selama saham Anda berjalan (atau jatuh). Dengan kata lain, Anda memiliki kesempatan yang luar biasa untuk mengunci keuntungan Anda dan membatasi risiko Anda, sambil mempertahankan posisi ukuran yang sama. Ketika teman pedagang saham saya memberi tahu saya berapa banyak saham yang lebih baik daripada pilihan, saya mengingatkan mereka tentang rolling untuk melindungi keuntungan dalam posisi menang dan mendapatkan keuntungan lebih banyak (yang tidak dapat Anda lakukan dengan keamanan lainnya selain opsi). Dan saya memenangkan argumen itu setiap kali Rolling bekerja untuk pilihan yang panjang, tapi bagaimana bila Anda menjual opsi melawan posisi saham lama (atau opsi) untuk menghasilkan pendapatan Expiration dan Option Writers Bila Anda menjual opsi melawan saham lama Anda (atau opsi panjang lainnya ) Untuk mengumpulkan premi sementara saham masih berdiri atau bergerak perlahan, Anda melakukannya untuk memanfaatkan peluruhan waktu (yaitu erosi nilai ekstrinsik yang terjadi paling cepat saat masa kadaluarsa mendekati). Anda akan mengumpulkan premi saat Anda memulai posisi (yaitu Anda memberi pilihan pada openrdquo). Dan, jika posisi bekerja sesuai keinginan Anda, nilai opsi akan menurun. Irsquom selalu terkejut mendengar pilihan penjual memperdebatkan apakah akan menutup posisi sebelum kadaluarsa (yaitu meluangkan waktu untuk menutup opsi) atau membiarkannya ldquo expire tidak berharga jika posisi berjalan seperti yang diharapkan dan nilai opsi menurun. Pertama-tama, jika Anda berada dalam posisi panggilan tertutup, ini adalah strategi berulang yang Anda lakukan bulan demi bulan. Jadi, seharusnya tidak menjadi masalah untuk menutup posisi kedaluwarsa sebelum memulai yang baru. Namun, jika Anda tidak berencana untuk melanjutkan posisi (saya mungkin bertanya, mengapa tidak), risikonya TIDAK kedaluwarsa tidak berharga adalah mengapa Anda menutup posisi tersebut. Alih-alih menonton dan menunggu opsi untuk kedaluwarsa, itrsquos terbaik untuk membelinya kembali. Kemungkinannya, Anda bisa mendapatkan bagian lionrsquos dari nilai di luar opsi, jadi sebenarnya cukup bagus untuk membelinya kembali dengan sedikit kerugian. Volatilitas cenderung meningkat pada minggu kedaluwarsa, karena para pedagang dan investor mengambil posisi lama mereka di dewan direksi dan mendapatkan reposisi pada bulan-bulan kedaluwarsa baru dan juga pemogokan. Ini benar-benar bisa mengubah harga pilihan Anda ke arah yang salah Jika saham diperdagangkan mendekati pemogokan pilihan Anda, Anda mengambil risiko besar untuk meninggalkan posisi Anda menjelang nasib para dewa kadaluarsa. Pilihan pemogokan di depan bulan, di-harga uang bisa berubah dengan sangat cepat. Dengan kata lain, pilihan itu mungkin bernilai 10 sen sekarang, tapi bisa menembak hingga 1 akan kadaluarsa. Itu adalah risiko Anda bisa memiliki mdash dan seharusnya mdash dihapus dari meja. Hal ini membuat kasus tidak menunggu sampai jam 3:59 malam. Timur pada hari Jumat untuk menghubungi pialang Anda untuk menutup Latihan versus Penugasan Sebelumnya, kami berbicara tentang ldquoexercise, rdquo yang merupakan pembeli kanan mdash tapi pembeli tidak diwajibkan untuk berolahraga. Jadi, siapa yang diwajibkan dalam hubungan pembeli? Adalah orang yang menjual opsi yang berkewajiban untuk memenuhi kewajiban yang harus dibayar. Dengan pilihan gaya Amerika (sebagian besar ekuitas), pembeli opsi memiliki hak untuk menggunakan opsi mereka setiap saat selama masa kontrak penjual diberikan saat pembeli melakukan latihan. Seperti yang kita lihat dalam contoh panggilan tertutup kami, penjual opsi menjual telepon dengan posisi saham lama. Anda tidak pernah ingin menjadi pilihan pendek kecuali jika Anda memiliki beberapa jenis lindung nilai jika posisi berjalan melawan Anda. Strategi panggilan tertutup paling baik digunakan pada saham yang berada dalam uptrend yang lambat. Sebagai penulis panggilan, Anda juga bisa mendapatkan keuntungan jika saham tetap ada atau bahkan jika bergerak turun sedikit. Namun, jika telepon bergerak in-the-money pada saat kadaluarsa (yaitu, bukannya menurun nilainya, ia mulai mendapatkan nilai intrinsik, atau jumlah uang yang di dalamnya), Anda berisiko memiliki seseorang yang membeli Pilihan yang sama ingin menerapkannya, yang berarti bahwa Anda sebagai penjual harus menjual saham kepada mereka pada harga strike. Kabar baik Anda memiliki saham dan bisa memenuhi kewajibannya. Berita buruk Yoursquore keluar dari posisi Anda Sekarang, donrsquot menyalahkan broker Anda untuk membawa Anda keluar dari posisi Anda. Sebenarnya sebenarnya Options Clearing Corp. (yang menjamin kedua sisi perdagangan) yang membawa orang-orang yang kekurangan pilihan itu dan melakukan lotrequote untuk menentukan siapa yang akan memenuhi kewajiban pembeli. Untuk menghindari penugasan, Anda dapat membeli kembali opsi singkat Anda kapan saja. Jika Anda memerlukan alasan lain untuk menutup pilihan kedaluwarsa Anda, ingatlah bahwa jika pilihan singkat Anda ada di dalam uang dan Anda belum diberi tahu, Anda akan berada pada saat kedaluwarsa. Kadaluarsa Tidak Berarti Peluang Runs Out Pilihan kedaluwarsa terdengar jauh lebih menakutkan daripada sebenarnya. Cobalah untuk memikirkannya dalam cahaya yang lebih positif dan realistis: Kadaluarsa seharusnya menjadi pengingat Anda untuk membersihkan rumah dari akun pilihan Anda. Anda tidak perlu menonton pasar dari saat ke waktu selama mereka membuka, tapi perlu untuk memeriksa lebih sering daripada yang akan Anda dapatkan dengan kepemilikan jangka panjang Anda. Sebagai pilihan investor, Anda juga menghabiskan lebih sedikit uang untuk mengendalikan posisi dengan ukuran yang sama dalam stok untuk mendapatkan keuntungan jauh lebih cepat daripada yang mungkin dapat dilihat oleh investor saham tradisional. Anda tidak ingin kehilangan kesempatan untuk mendapatkan keuntungan dari keuntungan sementara Anda memilikinya, untuk menyesuaikan kehilangan posisi sementara masih ada sesuatu yang masih perlu ditangani, dan mendapatkan reposisi untuk hasil yang lebih baik lagi dalam minggu-minggu dan bulan-bulan yang akan datang. Bila Anda berpikir ldquoexpiration, Anda perlu memikirkan peluang untuk menghasilkan lebih banyak uang. Artikel yang dicetak dari InvestorPlace Media, investorplace201208posisi-kedaluwarsa-bagaimana-to0manage-opsi opsi kedaluwarsa. Copy2017 InvestorPlace Media, LLC8220 Ikuti kartu uang8221 Ringkasan: Jangan biarkan investor Anda menentukan ukuran kolam pilihan untuk Anda. Gunakan rencana perekrutan untuk membenarkan pilihan kolam kecil, tingkatkan harga saham Anda, dan tingkatkan penilaian efektif Anda. Jika Anda tidak memusatkan perhatian pada kolam pilihan saat Anda sedang menegosiasikan penilaian, investor Anda akan membuat Anda bermain (dan kehilangan) permainan yang ingin kami hubungi: Option Pool Shuffle Anda telah berhasil menegosiasikan investasi 2M dengan penilaian pra-uang 8M. Dengan mengadu Modal Blue Shirt yang terkenal melawan Manajemen Mental Herd. Dengan kemenangan, Anda kembali ke loteng yang dihias dengan selera tinggi atau garasi yang dibom untuk memberi tahu tim bahwa kerja keras mereka telah menghasilkan nilai 8M. Teman tim Anda bertanya apa saham mereka layak. Anda menjelaskan bahwa perusahaan saat ini memiliki saham 6M yang beredar sehingga investor harus menilai saham perusahaan pada 1.33share: 8 juta saham pre-money 6M yang ada 1.33share. Nanti sore itu Anda meninjau lembaran istilah dari Blue Shirt. Ini menyatakan bahwa harga sahamnya adalah 1.008230 ini pasti merupakan kesalahan Membaca, istilah sheet states, 82 juta 8 juta valuasi pra-uang mencakup kolam opsi sebesar 20 dari kapitalisasi pasca-tukar yang dilumasi penuh.8221 Anda menghubungi pengacara Anda: 8220What the fuck8221 Sebagai pengacara Anda menjelaskan bahwa apa yang disebut penilaian pra-uang selalu mencakup kolam pilihan yang tidak terisi besar untuk karyawan baru, perut Anda tenggelam. Anda merasa tertipu dan bertanya-tanya, 8220Bagaimana saya bisa menjelaskan hal ini kepada tim8221 Jika Anda tidak memperhatikan kolam pilihan, investor Anda akan memasukkannya ke dalam pra-uang dan menghabiskan jutaan dolar untuk penilaian efektif. Don8217t kehilangan game ini. Pilihan kolam menurunkan penilaian efektif Anda. Investor Anda menawarkan valuasi pra-uang 8M. Yang mereka maksud sebenarnya adalah, 8220Kami pikir perusahaan Anda bernilai 6M. Tapi mari kita membuat 2M senilai pilihan baru, tambahkan itu ke nilai perusahaan Anda, dan hubungi jumlah penjumlahan 8M 8216pre-money Anda.817.8221 Bagi Anda semua siswa MIT dan IIT di luar sana: penilaian efektif 6M 2M opsi baru 2M uang tunai 10 juta Posting 60 penilaian efektif 20 opsi baru 20 100 total uang tunai. Menggeser kolam pilihan di pra-uang menurunkan penilaian efektif Anda ke 6M. Nilai sebenarnya dari perusahaan yang Anda bangun adalah 6M, bukan 8M. Demikian juga, opsi baru menurunkan harga saham perusahaan Anda dari 1.33share menjadi 1.00share: 8M pra (opsi saham 6M 2M yang baru) 1share. Update. Lihat tabel 9 tutup kami yang menghitung efek pilihan mengocok pada penilaian efektif Anda. Perombakan itu menempatkan uang pra-uang ke dalam saku investor Anda. Rasa hormat yang tepat harus keluar ke otak yang menemukan pilihan kolam renang. Menempatkan kolam pilihan dalam keuntungan pra-uang para investor dalam tiga cara yang berbeda Pertama, kolam pilihan hanya mencairkan pemegang saham biasa. Jika keluar dari uang pasca, kolam pilihan akan mencairkan saham biasa dan pemegang saham secara proporsional. Kedua, pilihan kolam makan menjadi pra-uang lebih dari yang terlihat. Tampaknya lebih kecil dari itu karena dinyatakan sebagai persentase dari post-money meskipun dialokasikan dari pre-money. Dalam contoh kita, pool pilihan baru adalah 20 dari uang pasca tapi 25 dari uang sebelum: 2M pilihan baru 8M pra-uang 25. Ketiga, jika Anda menjual perusahaan sebelum Seri B, semua tidak diterbitkan dan tidak - vested options akan dibatalkan. Pengenceran balik ini menguntungkan semua kelas saham secara proporsional meskipun pemegang saham biasa membayar semua pengenceran awal di tempat pertama. Dengan kata lain, ketika Anda keluar, beberapa penilaian pra-uang Anda masuk ke dalam saku investor. Kemungkinan besar, Anda akan menaikkan Seri B sebelum menjual perusahaan. Dalam hal ini, Anda dan investor Seri A harus bermain opsi shuffle renang melawan investor Seri B. Namun, semua opsi yang tidak terpakai yang Anda bayar di Seri A akan masuk ke kolam opsi Seri B. Hal ini memungkinkan investor Anda yang ada untuk menghindari bermain game dan, sekali lagi, hindari pengenceran atas biaya Anda. Solusi: Gunakan rencana perekrutan untuk menentukan ukuran kolam pilihan. Anda bisa mengalahkan permainan dengan menciptakan kolam renang pilihan terkecil. Pertama, tanyakan kepada investor Anda mengapa mereka menganggap opsi pool harus 20 dari post-money. Tanggapan yang masuk akal termasuk hal-hal yang seharusnya mencakup kita selama 12-18 bulan berikutnya.8221 8220 Yang harus mencakup kita sampai standar pembiayaan berikutnya, 8221 bukanlah jawaban yang masuk akal. (Kami akan menjawab tanggapan Anda di masa depan hack.) Selanjutnya, buat rencana perekrutan untuk 12 bulan ke depan. Tambahkan pilihan yang perlu Anda berikan kepada karyawan baru. Hampir pasti, totalnya akan kurang dari 20 dari post-money. Sekarang sampaikan rencana kepada investor Anda: 8220Kami hanya membutuhkan 10 opsi untuk menutupi kami selama 12 bulan ke depan. Dengan alasan Anda, kami hanya perlu membuat kolam opsi 10.8221 Mengurangi kolam pilihan dari 20 menjadi 10 meningkatkan valuasi efektif perusahaan dari 6 juta sampai 7M: 7M penilaian efektif 1M opsi baru 2M uang tunai 10 juta 70 penilaian efektif 10 opsi baru 20 uang tunai 100 total Beberapa jam kerja membuat rencana perekrutan meningkatkan harga saham Anda dengan 17 sampai 1,17: 7M penilaian efektif 6 juta saham yang ada 1.17share. Bagaimana Anda membuat kolam pilihan dari rencana perekrutan? Untuk mengalokasikan kolam pilihan dari rencana perekrutan, gunakan rentang opsi hibah pilihan saat ini di Silicon Valley: Manajer atau Junior Engineer Ini adalah rentang kasar bukan lonceng bel untuk karyawan baru setelah perusahaan memiliki Menaikkan hibah Seri A. Opsi turun saat perusahaan semakin mendekati Seri B, mulai menghasilkan uang, dan sebaliknya mengurangi risiko. Bagian atas dari rentang ini adalah untuk kontributor elit yang telah terbukti. Sebagian besar opsi hibah berada di dekat bagian bawah kisaran. Banyak faktor yang mempengaruhi alokasi opsi termasuk kualitas tim yang ada, ukuran kesempatan, dan pengalaman menyewa baru. Jika perusahaan Anda sudah memiliki CEO, Anda harus bisa mengurangi opsi renang menjadi sekitar 10 dari uang pasca. Jika perusahaan perlu segera merekrut CEO baru. Anda harus bisa mengurangi pilihan kolam menjadi sekitar 15 dari post-money. Bawa rencana perekrutan Anda sebelum Anda mendiskusikan penilaian. Diskusikan rencana perekrutan Anda dengan calon investor Anda sebelum Anda mendiskusikan valuasi dan opsi renang. Mereka mungkin menawarkan kebencian bahwa Anda tidak bisa mempekerjakan orang-orang baik secepat yang Anda pikirkan.8221 Anda harus menanggapi, 8220Okay, mari memperlambat rencana perekrutan8230 (dan mengecilkan pilihan kolam) .8221 Anda harus memainkan opsi shuffle renang. Satu-satunya cara untuk menang di opsi pool shuffle adalah tidak bermain sama sekali. Letakkan kolam pilihan di uang pasca bukan uang pra-uang. Ini menguntungkan Anda dan investor Anda karena ini sesuai dengan minat Anda terhadap rencana perekrutan dan ukuran kolam pilihan. Meski begitu, jangan coba-coba memasukkan kolam pilihan di pos uang. Kami mencoba melakukannya. Norma investor Anda adalah bahwa kolam pilihan masuk dalam pre-money. Bila lawan memiliki norma yang berbeda dari yang Anda lakukan, Anda harus menyerang norma-normanya atau meminta pengecualian berdasarkan fakta kasus Anda. Kedua selat sulit dinavigasi. Sebagai gantinya, negosiator terampil menggunakan standar dan norma lawan mereka untuk mengemukakan argumen mereka sendiri. Negosiator penuh menyebut pengaruh normatif ini. Anda menerapkan leverage normatif dalam opsi pool shuffle dengan menggunakan rencana perekrutan untuk membenarkan pilihan kolam kecil. Anda tidak bisa menghindari bermain opsi shuffle renang. Tapi Anda bisa melacak pra-uang karena masuk ke kolam pilihan dan kembali ke saku investor, Anda bisa menyiapkan rencana perekrutan sebelum pertandingan dimulai, dan Anda dapat tetap memperhatikan kartu uang Anda. Adam 12 Apr 2007 at 11:39 am Artikel yang sangat informatif, ini juga berlaku bagi kita (kita akan meninjau lembaran harga Seri A sekarang). Sementara hal di atas disajikan sebagai strategi yang agak tempur, saya kira hasil dari penggunaan di atas dan memusatkan perhatian pada hasil rencana perekrutan baik VC maupun Pengusaha merasa lebih baik mengenai rencana pasca kesepakatan. Terima kasih Naval 13 Apr 2007 jam 18:45 Adam, biarkan mereka mengejarmu sedikit juga. Kebanyakan VC bisa menghargai seorang wirausahawan yang fokus pada pembangunan bisnisnya dan tidak ingin mengumpulkan uang secara penuh. Jika VC meminta sejumlah besar ketekunan dan pertemuan, lupakan mereka dan teruskan. Mereka akan lebih buruk lagi saat mereka berada di dewan Anda. Jika Anda perlu menghubungi orang-orang yang bisa memutuskan dengan cepat (bahkan jika keputusannya tidak ada), kirimkan saya catatan di myfirstname di mylastname dot com Deva Hazarika 13 Apr 2007 pukul 3:41 pm Salah satu taktik negosiasi yang berhasil digunakan saat saya Tidak ada dorongan balik yang tidak masuk akal mengenai ukuran kolam pilihan adalah dengan mengusulkan bahwa pada saat akuisisi semua opsi yang tidak dialokasikan dialokasikan yang akan diubah alih-alih dikonversi menjadi saham biasa (jelas, berbagai cara untuk menerapkan mekanisme bahwa semua itu memerlukan konversi yang sebenarnya). Saya tidak pernah melihat ini benar-benar diimplementasikan, tapi saya menemukan bahwa ini membantu memotong langsung ke pengejaran dan mencapai nomor kompromi yang bekerja untuk kedua belah pihak. Nivi 13 Apr 2007 at 8:02 pm Hi Deva, Terima kasih atas komentarnya. Apa maksud Anda dengan melakukan konversi ke saham biasa8221 Maksud Anda, saham masuk ke para pendiri Itu berhasil jika perusahaan tersebut menjual sebelum pembiayaan lain. Tapi jika Anda melakukan putaran pembiayaan lagi, saham yang tidak dapat dialokasikan akan masuk ke kolam pilihan baru. Hal ini memungkinkan investor Anda yang ada untuk menghindari bermain opsi mengocok terhadap investor baru dan menghindari pengenceran atas biaya Anda. Ini adalah kasus lain investor yang melihat selangkah lebih maju dari pengusaha. Deva Hazarika 14 Apr 2007 at 4:14 pm Maksud saya membuat perangkat sehingga saham yang dibatalkan bisa dialokasikan kembali secara proporsional kepada pemegang saham biasa. Hal ini bisa dilakukan pada setiap pembiayaan atau acara MampA. Jujur saja, mekaniknya benar-benar penting. Saya telah mendiskusikannya lima kali dengan berbagai investor perusahaan yang pernah saya tangani. Kuncinya adalah membingkai ulang diskusi dengan cara yang sampai pada dorongan utama berbagai pihak. Alasan di balik mengalokasikan lebih banyak pilihan kolam sering kali lebih aman daripada permintaan maaf daripada pada tahun 8220let8217s secara artifisial meningkatkan kepemilikan saham investor.8221 Jika itu adalah alasan sebenarnya, maka seharusnya tidak terkecuali untuk mengembalikan semua pilihan yang tidak dapat dialokasikan ke dalam kolam umum secara umum. Daripada membiarkan mereka lenyap begitu saja. Pengusaha itu berkata, "Mereka pasti memberi sebanyak mungkin kesamaan yang dibutuhkan, tapi jika tidak digunakan, kami tidak ingin menerima pukulan itu.8221 Seperti yang Anda tahu, semua benar-benar turun ke investor yang ingin membatasi pengencerannya di masa depan. Putaran dengan memiliki kolam pilihan yang tidak perlu diunggulkan jauh di putaran mendatang. Tapi mereka tidak akan pernah mengakuinya. Jadi terkadang Anda harus membingkai ulang parameter diskusi, itulah yang disarankan oleh Anda dalam artikel Anda. Saran saya adalah cara lain untuk melakukan hal yang sama jika orang masih menghadapi keberatan setelah rasionalisasi dasar yang Anda sarankan. Saya tidak pernah melihat seorang investor benar-benar mencari struktur seperti ini. Tapi beberapa kali terlihat mereka bersedia menerima kolam pilihan berukuran cukup banyak. Saya melihat diskusi berlanjut seperti ini: VC: Carve out a 25 option pool. VC: Anda harus melakukan 22 untuk bla bla bla OK, kita akan melakukan 22, tapi saham yang tidak terpakai dikonversi kembali daripada berguling atau dibatalkan. Atau kita bisa melakukan 10 syarat standar. VC: Bagaimana dengan 12 kolam pilihan mengajukan pertanyaan untuk saya, jika Anda bisa memberi komentar dengan baik. Bagaimana jika pendiri sudah memasukkan opsi pool pada saham yang ada? Misalnya, asumsikan saham 5M beredar dimana 20 (atau 1 juta saham) dicadangkan untuk opsi saham karyawan. Mari kita asumsikan lebih jauh bahwa valuasi pra-uang disepakati di 5M, dapatkah kita mengklaim harga saham yang efektif adalah 5M5M atau 1share Pemahaman saya ada dalam skenario Anda, saham baru harus dikeluarkan, tapi tidak dalam skenario saya. Apakah saya benar Naval 16 Apr 2007 jam 10:59 am Benar 8211 dalam skenario Anda, kemungkinan besar, tidak ada pilihan baru yang harus dikeluarkan karena Anda sudah memiliki 20 kolam renang pra-uang yang dialokasikan. Uang pra-uang Anda akan menjadi 5 juta, tapi berdasarkan apel dari apel ke bagaimana kita bisa mendorong Anda untuk memikirkan uang pra-uang (nilai saham yang dialokasikan untuk orang-orang yang sudah menjadi pemegang saham perusahaan), itu adalah 4M. Tapi, ini pada dasarnya hanya semantik. Pertanyaan utamanya adalah seberapa besar investor baru menilai kontribusi pemegang saham yang ada, dan dalam pengertian itu, bahkan dalam skenario Anda, hal itu terjadi pada 4M. Ini sangat membantu. Pertanyaan saya 8212 bagaimana jika Anda masih cair dalam hal berapa banyak uang yang Anda hasilkan untuk Seri A. Sebagai contoh, katakanlah yang Anda benar-benar butuhkan adalah 2M, tapi ada cukup minat di pasar untuk meningkatkan 5M 8212 dan akhirnya Mereka juga akan dilutif. Karena itu, seseorang akan memiliki Penggunaan Dana dan rencana perekrutan yang berbeda dengan skenario 2M vs. 5M. Setiap pemikiran tentang bagaimana cara meningkatkan pendekatan independen Nivi 29 Apr 2007 at 3:51 pm Inilah saran saya. Buatlah rencana perekrutan yang sesuai dengan jumlah uang yang Anda minta. Jika Anda akhirnya mengumpulkan lebih banyak uang, investor Anda mungkin atau mungkin tidak meminta Anda merevisi rencana perekrutan sebelum melakukan pembiayaan. Jika mereka tidak, hore untukmu. Catatan menarik lainnya: Meski pengencerannya sama, apakah Anda melakukan 2M dengan uang pra-uang 2M atau 5M untuk pre-money 5M, harga sahamnya lebih tinggi dalam situasi 5M. Secara teori, Anda harus bisa mengeluarkan saham lebih sedikit kepada karyawan baru karena harga sahamnya lebih tinggi. Jadi Anda harus bisa lolos dengan kolam pilihan yang lebih kecil. Namun, dalam praktiknya, pilihan untuk karyawan baru cenderung dihitung sebagai persentase uang pasca, bukan sebagai nilai total saham. Yokum Taku 28 Apr 2007 at 3:27 pm Salah satu konsekuensi wajar terhadap Option Pool Shuffle adalah 8220What8217s dalam saham dilusi sepenuhnya yang beredar jika Anda memiliki catatan konversi atau waran yang beredar8221 Masalahnya adalah apakah saham tersebut diterbitkan pada saat konversi dari catatan atau wesel konversi Yang dikeluarkan sehubungan dengan jembatan tersebut harus dianggap sebagai bagian dari saham pre-money yang dilusian penuh yang beredar dalam menghitung harga per saham Seri A. Ingat, saham yang dilemahkan sepenuhnya beredar mendorong harga saham Seri A turun, sehingga menghasilkan lebih banyak Dilusi ke para pendiri. Mengingat bahwa banyak perusahaan melakukan pembukuan catatan konversi sebagai benih mereka, ini tampaknya muncul relatif sering. VC akan mengambil posisi bahwa semua saham yang diterbitkan pada saat konversi catatan jembatan dan setiap surat wasiat yang diberikan akan menjadi bagian penyebut untuk menghitung harga per saham Seri A. Sepintas, sepertinya ada yang bagus. Argumen atas nama perusahaan bahwa saham yang diterbitkan pada catatan jembatan tidak berbeda dengan saham yang diterbitkan di Seri A, dan tidak boleh disertakan dalam saham pre-money yang dilusian penuh. Selain itu, waran yang dikeluarkan sehubungan dengan catatan tersebut biasanya memiliki harga pelaksanaan yang setara dengan harga Seri A, sehingga waran ini tidak dilutif seperti saham biasa pendiri biasa. Tanggapan dari VC adalah (1) uang dari jembatan hilang dan nilai yang tercipta dari uang itu tercermin dalam penilaian pra-uang, sehingga saham dapat diterbitkan pada saat konversi penghitungan jembatan terhadap saham yang dilusian penuh, (2 ) Dalam hal apapun, ada diskon konversi pada konversi catatan sehingga saham ini dilutif ke Seri A, dan (3) meskipun waran sekarang tidak dapat dilutif dengan harga pelaksanaan pada harga Seri A, maka akan dilutif dalam Masa depan di babak pembiayaan berikutnya, jadi investor pra-Seri A harus menanggung pengenceran itu. Tentu saja, sehubungan dengan (1), jika masih ada uang di bank pada saat Seri A, mungkin sebagian saham yang diterbitkan pada saat konversi jembatan harus diambil dari saham pra-dana yang sepenuhnya diencerkan Jumlah sampai jumlah uang yang tersisa di bank. Dan sehubungan dengan (2), mungkin bagian diskon dari saham konversi harus disertakan dalam jumlah saham yang sepenuhnya dicairkan pra-uang, tapi sisanya (jika ada uang yang tersisa di bank) seharusnya tidak. Akhirnya, sehubungan dengan (3), mungkin perintah overhang tidak terlalu berbeda dari beberapa penutupan pada putaran Seri A, di mana harga ditetapkan pada penutupan pertama, dan penutupan kedua tampaknya berlangsung dalam jangka waktu yang lama setelah Penutupan pertama pada harga yang sama per saham sebagai penutupan pertama. Saya merasa penasaran dengan reaksi VC terhadap hal ini, karena terakhir kali saya mencoba ini, saya kehilangan argumen (1) dan (2) (dengan logika yang tidak terlalu banyak daripada 8220no, saham tersebut berada di titik akhir penyimpangan 8221 8211) dan Barang (3) waran tidak berlaku I8217m harus menggunakan kembali komentar ini dalam bentuk yang sedikit berbeda di situs saya sendiri. Penafian umum tentang saran hukum berlaku untuk komentar ini. Selain menggesekkan tentang pengacara perusahaan startup yang tidak bernegosiasi dengan keras melawan VC (yang dengan tegas saya tidak sependapat dengan mitra WSGR), saya pikir Anda telah berhasil menyelesaikan pekerjaan dengan mendidik pengusaha tentang nuansa halus dalam negosiasi dengan VC. Kami bisa mendapatkan saham catatan jembatan kami tidak termasuk sebagai bagian dari saham unggulan yang sepenuhnya dilusian. Dalam kasus kami, itu adalah chip tawar yang digunakan bersamaan dengan keputusan untuk mengambil sedikit uang lagi, tidak seperti menaikkan valuasi untuk mengambil dana tambahan. Hanya perbedaannya adalah bahwa kami telah menyetujui sebuah penilaian tertentu dan jumlah tertentu meningkat, dan kemudian satu investor tidak melakukannya pada tahap akhir (dengan ketidakpastian yang ditulis), maka kami mengatakan bahwa kami tidak mengambil banyak uang dengan penilaian yang sama. Kami diberi pilihan untuk melakukan itu atau menaikkan preminya penuh diencerkan. Kami melihat sebuah seri yang lebih disukai dan sebuah catatan dengan saham yang diberikan pada saat bersamaan. Sebagai contoh, kami mengumpulkan 1 juta di Seri A dan mengeluarkan 1 juta catatan. Pemegang hutang menginginkan ekuitas bebas sebesar setengah ekuitas yang akan diperoleh Seri A. Menurut Anda, bagaimana menurut Anda, harga saham seri harus dihitung jika kita mengambil pengenceran atas saham yang diberikan kepada hutang atau, karena kita belum mendapat keuntungan dari keuntungan tersebut, maka uang tersebut harus dikecualikan 8.211 meskipun tidak ada persyaratan baru yang akan dikeluarkan dari hutang Posting tanggapan di sini atau email saya di johngaltjubii. co. uk. DC 25 Jun 2007 jam 7:18 pm OK8230saw bagan di 8220Bagaimana cara membuat kolam pilihan dari rencana perekrutan8221 Apakah benar mengasumsikan bahwa yang ditunjukkan adalah pos A putaran saham s Juga jika CEO, COO, dll juga pendiri Dan memiliki saham pendiri. Mereka dipecah dua kali dan ditunjukkan di samping para pendiri saham Nivi 23 Juli 2007 pukul 7:02. Angka-angka tersebut adalah post-A dan kasar. Tidak, Anda tidak bisa berenang dua kali. Anda sudah mendapatkan kompensasi dari saham pendiri Anda. Charlie Crystle 18 Nov 2007 at 3:10 pm Saya tidak setuju, Nivi. Saya pikir pendiri mendapatkan saham pendiri untuk membentuk ide, menarik perusahaan bersama, dan menciptakan nilai. Kemudian mereka memainkan peran yang sebaliknya akan menekan biaya kepada pemegang saham melalui opsi. Penggantian pendiri dalam peran masing-masing juga menciptakan pengenceran kepada pemegang saham melalui opsi. Ini sepenuhnya masuk akal bagi para pendiri untuk mengharapkan kompensasi atas pekerjaan yang sedang berlangsung seharusnya tidak ada harapan filantropi terhadap pemegang saham lainnya. Nivi 18 Nov 2007 jam 07:41 Charlie, Anda dipersilahkan untuk tidak setuju tapi itu bukan norma. Bahkan pada tahun 19201, saham pendiri 21217s tunduk pada vesting. Anda ingin kolam pilihan kecil. Para investor akan memberitahu Anda bahwa perusahaan membutuhkan pilihan kolam yang besar. Balony. Perdebatan benar-benar tentang siapa yang membayar pilihan kolam renang. VentureHacks memiliki artikel yang relevan. 8230 Jason Noclue 27 Sep 2007 at 10:44 pm Satu pertanyaan terlintas dalam benak saya setelah membaca artikel Anda, jika Anda dapat dengan ramah menyorotinya. Dalam contoh Anda, jika kolam pilihan diturunkan menjadi 10, misalkan pilihan itu adalah jumlah putaran opsi baru 1M, seharusnya nilai post-value: 6M penilaian efektif 1M opsi baru 2M cash 9M Mengapa VC8217s ingin meningkatkan Nilai riil perusahaan menjadi 7M jika mereka menganggap perusahaan itu layak hanya 6M Menjaga agar tetap di 6M tentu saja juga akan meningkatkan persentase mereka, tentu saja apa yang Anda usulkan itu rasional, tapi itu bukan Cara itu dilakukan Penawaran investor akan menentukan pre-money yang mencakup opsi pool. Jadi jika Anda mengurangi ukuran kolam pilihan, maka kemungkinan uang pra-money8221 meningkat sehingga pra-uang yang ditawarkan investor Anda dapat tetap sama. Madhavan Thirumalai 11 Apr 2008 jam 7:15 Kami meluncurkan perusahaan yang membutuhkan 4 ronde pendanaan selama 4 tahun. Kami memiliki dua pilihan: 1. Alokasikan satu kolam pilihan di depan untuk semua perekrutan selama 4 tahun ke depan 2. Alokasikan pilihan kolam yang akan ditutupi hanya dengan perekrutan sampai babak berikutnya. Mengurangi pendirinya kurang Intuisi saya mengatakan bahwa yang kedua Pilihannya lebih baik karena investor awal diencerkan bersama dengan para pendiri selama pembuatan kolam pilihan baru. Punya spreadsheet yang memodelkan beberapa putaran pendanaan dan pembuatan opsi renang Nivi 11 Apr 2008 pukul 7:28